当通货膨胀处在初期时,企业产品出厂价格上涨幅度较小,只有个别行业的产品价格出现大幅度上涨的情况。总之,当通货膨胀处在初期时,楼市将处在牛市的巅峰状态,当通货膨胀出现明显的恶化时,楼市可能因为金融政策的紧缩而受到打击。
3月27日,上证指数加速此前的颓势,大跌195.36点,仅有3411点,同"5?30"的低点大致持平。与此同时,2月份高达8.7%的通胀水平已经迫使中国决策层将控制通胀作为经济工作的首要任务。不过,中国的楼市泡沫的破灭程度却没有达到如此程度。但我们认为,影响2008年房地产价格波动的最重要的因素是股价与物价。这两个因素正在对房价向下起着非常重要的"拖动"作用。
回顾过去,我们发现2007年之前的股票市场对经济及金融的影响可以忽略不计,因为股票市值总量较小。2005年5月,深圳与上海两个市场的流通股总市值为12000亿元左右,占GDP的比例不到10%,即使是计算总市值也只有35000亿元左右,占GDP的比例为20%左右。
但股市在2007年度发生了巨大变化。至2007年底,上海综合指数超过了5000点,两市总市值超过30万亿元,证券化率达到130%。更值得关注的是,在股权分置改革之后,以前不能流通的股票逐渐开始流通,相当于在两年的时间里中国的GDP额外地增加了一倍。问题的关键还在于,如果这增加的相当于一年的GDP的财富是实物资产的话,它可以吸收过多的货币,但事实上,这些增加的财富全部是金融资产,是流动性很高的金融资产,这些资产具有准货币的功能,它极大地提高了社会的实际购买力。
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