当前房地产的泡沫与货币的流动性过剩密切相关。事实上，中国房价过去几年的上升程度已可以比拟当初的日本大泡沫，这非常值得警惕。众所周知，在上世纪80年代的10年间日本六大城市的地价指数上涨了5倍，地价市值总额高达4000万亿日元，相当于美国地价总值的4倍，土地单价为美国的100倍。然而，1991年以後日本地价暴跌，导致此後长达10年的萧条，至今经济尚未完全恢复过来。显然，中国房地产泡沫的调控应汲取前车之鉴。

    而从2006年开始，中国股市的泡沫倾向也愈演愈烈。目前的情况，上证指数已经突破3600点。而银行据说连取款都排不上队，因为无数的储户都在争相取款疯狂购买基金。“全民皆股”倾向已明显开始出现。今年一季度两市新开户的股民数超过500万，远远高于以往每月17万户的平均水平，预计新增资金可能超过3000亿元，市场投机气氛十分浓厚。另外，尽管新基金发行暂停，原有基金的持续营销仍是如火如荼，越来越多的人成为了新股民和新基民。由于新入场的投资者很多并不具备所需的专业知识，他们给市场带来大量资金的同时，从众心理下的频繁交易行为也加大了市场的波动，2007年1月以来上证指数换手率已高达91%。

    当前的股价上升有业绩推动的因素，但最乐观的投资人如今也不敢宣称股价是由业绩推动的，股价的波动更多来自于有想象中的“资产重组”故事，更多则是投资者基于流动性推动的判断；此外，上市公司资产运作频繁，但投资纪律松散；家庭储蓄率开始降低，资金结构日益短期化，股市泡沫的演变前景无疑更值得警惕。从国际经验看，资金推动型的交易量放大和投资情绪的喧嚣往往伴随着泡沫。当然，上述现象还没有到恶化的程度，但如果任其发展，泡沫化的倾向会日趋严重，从而引发大幅度的市场调整。