香港及时狙击对冲基金

    10年前香港特区政府针对货币市场和股市的操作，不是为了干预市场，干预股市稳定股价，而是为了打击操作市场的投机者，维护相关的货币稳定。

    “从1997中期之后到1999年，香港的利率出现大幅波动，而在1998年8月，恒生指数接近6000点的低点，香港特区政府正是那时开始进行了干预。”香港金融管理局外事处主管彭文生回忆。

    对冲基金要攻击一个国家的货币，要卖该国货币，希望银行没有足够的储备，或利率上升到很高水平，造成较大经济冲击，迫使该国放弃固定汇率。对于投机者而言，也有成本考虑。因为对冲基金往往手中没有足够的港币，必须先借港币。“在1998年8月份之前，有一些对冲基金，从1997年开始攻击港元，借港元，卖港元，造成了利率上升，他们自己受到伤害。”彭文生介绍。

    香港是联系汇率制度，没有一个独立的货币政策，对冲基金卖港币后，香港经管局为了维护联系汇率制，必须买港币，造成银行体系港币的流动性减少，利率上升很快。而利率上升必将打击资产价格，打击股市。对对冲基金而言，同时卖空股市来获利——即通过货币市场和股市两个市场的操作，哪怕港币最终没有如泰铢跨掉，也可以通过股市的下跌赚钱。

    对冲基金很难在本地借到港币。一些国际金融机构包括亚洲开发银行、世界亚洲银行，在1997年1至8月在香港发行港元的债券实际上是25亿港元，其中大部分估计都落到对冲基金的手里了。同时在股票市场建立了他们的市场。

    做好这些准备之后，对冲基金开始卖手中的港币，希望把利率提起来。为了保护自己的汇率制度，香港特区1998年8月14日到28日的两个星期之内，在股市上买了150亿美元的股票，相当于整个香港股市的7％比例。

    此外，特区政府由于财政赤字，积累了大量的资本放在外汇储备里。对冲基金卖港元，特区政府正好趁机将外汇储备换成港元放回市场。特区政府当初换的港元大概300亿，相当于当初对冲基金所卖的港元。这部分港币回到市场中，对冲基金提高利率的愿望成为泡影。